[讀書整理 - 波克夏大學]

本書是作者追蹤股神巴菲特與其合夥人蒙格相關的股東會長達三十年(1986 - 2015)整理的投資備忘錄，可以說收錄了兩位股神最核心的思維。

他們兩位有多神？如果在1964年買進一股波克夏的股票，到了2017年底，這張股票會變24047倍，也就是說達到持續53個年頭，20.9%的報酬率!!! 也難怪作者用何其有幸可以跟兩位股神生活在同一個世代來讚美兩位。

以下是一些重點整理：

<人生習題>

1. 投資自己是最好的投資，保持好奇心，並不斷的學習

2. 擁有不隨波逐流的勇氣

3. 可聽取建議性的批判，懂得從他人與自己的錯誤學習

4. 掌握自己能力範圍邊界並將注意力集中在自己能理解的事物上

5. 不在疲憊時做重大決策，而且困難決策使人疲憊

6. 用自己希望被對待的方式，對待他人

7. 多閱讀偉人自傳

8. 量入為出

9. 保留充足的預備金，並維持低負債(財務穩定)

<投資思維>

1. 購買股票即代表有部份的公司所有權

2. 最重要的兩個部份

(1) 評估公司：

① 核心：利用現金流折現方式計算價值，並以合理的價格買進

1) 確定金流

2) 確定性：市場佔有率、心智佔有率、改變較小的商品(可口可樂)、公司主要開銷及與競爭者比之長遠優勢、海外競爭力、可運輸的商品、長期平均獲利能力......由以上去預估5-10年後公司狀況

3) 選擇貼現率 (長期公債利息，若利息低時可加個1-2%)

② 工具：高品質而非即時的資訊 - 公司的年報

1) 避高複雜會計帳的公司

③ 經營團隊：資本分配跟對企業主的態度

1) 五種資本分配的方式：再投資到公司營運、收購其他公司或資產、還債、付股息、回購股票

(2) 善用市場

① 耐心等待錯誤定價

② 面對極佳機會可拿出50%資產淨值，唯一的天大錯誤是拿出500% (不要過度桿杆，睡的好覺)

③ 保持自己的情緒穩定

總結：

價值投資的核心在評估價值，其中最重要的是未來金流的預估，而這需要龐大的知識量並且融會貫通才能完成，而除了不斷的學習以外同時還要克服人性原有的一些缺點，更加提昇了投資的難度，也難怪蒙格說「想成為一個出色的投資家，其耗費時間並不會比成為一個出色的骨癌專家短」，對於不是想成為專家的一般人，巴菲特也建議持有低成本的ETF會是最好的解法喔 !